财经案例 瑞幸咖啡造假

2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。

01事件回顾

2017年10月，瑞幸咖啡成立。

2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。

2020年2月1日，著名调查机构浑水研究发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的匿名做空报告。浑水在这份报告中认为，瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据，调查结论显示：2019年第三季度和2019年第四季度，每家瑞幸门店每天的商品销量，分别至少夸大了69%和88%。瑞幸咖啡股价当日重挫10.74%，以32.49美元收盘。

02瑞幸如何通过虚增收入进行造假？

1）虚构获客量

通过“跳号”的形式虚增销售量，。简单来说，取餐码本来应该是“1，2，3，4”按照顺序自然增加，但瑞幸是通过“1，3，5，6，8”来进行随机增加。这样看来，瑞幸的订单量就上去了。夸大了销量，实现虚构收入的目的。

2）虚增净售价

另一方面，瑞幸则悄悄提高每件商品的净售价。浑水的做空报告中显示，瑞幸每件商品的零售价至少虚增了1.23元。由于大量优惠券和折扣的补贴行为，瑞幸的实际售价仅为标价46%，而非管理层所说的55%。

3）虚增广告费用以增加利润

通过第三方的媒体追踪显示瑞幸在2019Q3大幅夸大了其广告费用，高达150%。瑞幸有可能将其夸大的广告费用回收回去，以增加收入和门店层级的利润。

4）虚构现金流

瑞幸的管理者通过股票质押兑现了其持有的49%的股票（占流通股总数的24%），瑞幸有可能使用质押获得的资金虚构现金流。

03瑞幸造假带来的影响

1、对于自身的影响

财务造假欺诈，在证券市场是重罪。在美国市场，投资人、监管机构以及司法部门都对此有严厉打击。一旦因为造假和欺诈导致投资者出现重大损失，那么这个公司可能会面临：

1）投资者的集体诉讼；

2）SEC（美国证监会）的巨额罚单（不光是钱，也包括强制退市）；

3）刑事责任。

除了以上三点，中国新修订的证券法赋予了中国证监会和公安司法机关“长臂管辖权”，瑞幸造假相

2、对于中概股的影响

瑞幸的造假让所有中概股信任受损。瑞幸造假将使得未来所有赴美上市的中国公司面临困境，不排除引发SEC对所有中概股的大规模审查。

3、对中介机构的影响

作为瑞幸聘请的IPO及日常审计机构，安永被质疑的核心问题在于：为什么在造假行为存在的这么长时间里没有发现，而是在浑水这家第三方做空机构发布详细的调查报告后，才进行详细调查进而发现问题？

04瑞幸商业模式及背后的“资本游戏”

陆正耀正在瑞幸咖啡身上复制神州租车的“利用风口—彪悍融资—烧钱扩张—包装上市—虚高股价—套现离场—股价大跌”的故事历史在重演。

瑞幸的商业模式本身就存在问题：

瑞幸提出的针对核心功能性咖啡需求的主张是错误的；中国的中国的核心功能性咖啡需求市场规模较小并处于温和增长趋势。

瑞幸的客户对价格敏感度高，留存率依靠优惠的价格促销来驱动。瑞幸试图降低折扣水平（即提高有效价格）并同时增加同一门店的销售额，这是不可能完成的任务。换句话说一旦瑞幸停止优惠行为，他的客户大部分将烟消云散。

既然是做企业，最后就是要落实到能不能赚钱这件事上来。企业存在的目的就是创造利润（当然是在一切合法合规的前提下），这是企业最神圣的使命。无法获得利润的有缺陷的单位经济：瑞幸破碎的商业模式必然会崩溃。